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庫存繼續下降 庫存分化加劇

　　螺紋鋼庫存尚能維持相對較快的降速，但鋼廠、社會庫存存分化的情況加劇。上周，螺紋鋼社會庫存繼續下降，鋼廠庫存則由降轉增，表明市場預期較差，貿易商加速去庫存，導致鋼廠開始被動增加庫存。當前，螺紋鋼總庫存同比增17.7%，社會庫存、鋼廠庫存增幅分別為6%和43%，庫存壓力主要集中在生產企業。若進入11月份后，需求未有超季節性表現，則在產量維持在350萬噸的情況下，根據歷史數據季節性調整需求，至11月底螺紋鋼總庫存預計為542萬噸，同比增7.8%。因此，螺紋鋼后期庫存壓力緩解的關鍵，需要看淡季需求能否超預期，而需求若相對較好，則可能引發已顯著減少的社會庫存出現主動補庫行為。

　　進口問題引發關注 更需重視爐料情況

　　從當前國內外市場部分鋼材報價看，經過3年的偏強運行后，國內鋼價已處于全球較高水平。單純從鋼材進口量上看，很難對國內市場造成沖擊，但出口競爭力的回落，可能會加劇國內市場供應偏寬松的問題，畢竟相比2015年1.1億噸的鋼材出口，2018年鋼材出口已不足7000萬噸，今年仍在下降。另外，相比成品鋼材進口，爐料的情況更值得關注。7月~8月份鋼坯進口同比大增，1月~8月份，進口已增加22%。由方坯進口大增可以上推至鐵礦石及焦煤，澳大利亞焦煤海外價格大跌體現了國外供需錯配問題，鐵礦石受到礦難及投資周期支撐，相對強勢，但焦煤和鐵礦石仍是當前黑色系中利潤最高的品種，巴西發至中國的鐵礦石占其總外銷量的比例已由60%增至70%。因此，其爐料成本的支撐強度更為關鍵。全球需求下滑，或導致爐料過剩情況或更為突出，從而導致利潤擠壓，價格下跌，使黑色商品價格出現螺旋式下跌。